가이드: 현재 목재펄프 가격은 하락 국면에 접어들었으며, 이전의 높은 비용으로 인해 발생한 수익 감소 및 실적 저하가 개선될 것으로 예상됩니다.
초콜릿 상자es
중순지에루는 2022년에 85억 7천만 위안의 영업수익을 달성할 것으로 예상되며, 이는 전년 대비 6.34% 감소한 수치입니다. 상장기업 주주에게 귀속되는 순이익은 약 3억 5천만 위안으로 전년 대비 39.77% 감소한 수치입니다.
Azure 데이터 박스
빈다 인터내셔널은 2022년에 194억 1,800만 홍콩달러의 영업 수익을 실현할 것으로 예상되는데, 이는 전년 대비 3.97% 증가한 수치이고, 모회사에 귀속되는 순이익은 7억 600만 홍콩달러로 전년 대비 56.91% 감소할 것으로 예상됩니다.
빈다 인터내셔널은 실적 감소 이유에 대해 2022년 전염병의 영향 외에도 원자재 비용의 지속적인 상승이 회사 실적에 부정적인 영향을 미칠 것이라고 밝혔습니다.
쿠키 상자
헝안인터내셔널은 2022년에 226억 1,600만 위안의 매출을 달성할 것으로 예상되며, 이는 전년 대비 8.8% 증가한 수치입니다. 회사 주주에게 귀속되는 이익은 19억 2,500만 위안으로 전년 대비 41.2% 감소할 것으로 예상됩니다.
쿠키 상자
매출 비율 측면에서 볼 때, 종이 타월 사업은 헝안 인터내셔널의 핵심 사업이었습니다. 2022년에는 종이 타월 사업이 확실히 좋은 성과를 낼 것으로 예상됩니다. 2022년 헝안 인터내셔널의 종이 타월 사업 매출은 약 24.4% 증가한 122억 4,800만 위안으로, 그룹 전체 매출의 약 54.16%를 차지할 것으로 예상됩니다. 전년 동기 98억 4,200만 위안이었던 종이 타월 사업은 47.34%를 차지할 것으로 예상됩니다.
3개 제지회사가 공개한 2022년 연간 보고서를 보면, 실적 하락은 주로 원자재 가격의 급격한 상승에 기인한 것으로 보인다.
SunSirs 모니터링 데이터에 따르면 2022년 이후 목재 펄프의 원료인 침엽수 펄프와 활엽수 펄프의 현물 가격은 상승세를 보였습니다. 산둥성의 침엽수 펄프 평균 시장 가격은 한때 톤당 7,750위안, 활엽수 펄프는 한때 톤당 6,700위안까지 상승했습니다.
달콤한 상자
원자재 가격의 급격한 상승으로 인한 압박으로 주요 제지회사들의 실적도 하락하였고, 업계는 여전히 상당한 어려움에 직면해 있습니다.
01. 원자재 가격 상승을 상쇄하기 어려운 가격 상승
티슈 페이퍼 생산 공정에 사용되는 원자재에는 펄프, 화학 첨가제, 포장재 등이 있습니다. 이 중 펄프는 생산 원가의 50~70%를 차지하며, 펄프 제조 산업은 가정용 제지 산업의 주요 상류 산업입니다. 국제 벌크 원자재인 펄프 가격은 세계 경기 순환에 큰 영향을 받으며, 펄프 가격 변동은 가정용 제지 제품의 매출 총이익에 영향을 미칩니다.
2020년 11월 이후 펄프 가격은 지속적으로 상승했습니다. 2021년 말 펄프 가격은 톤당 5,500~6,000위안을 맴돌았고, 2022년 말에는 톤당 7,400~7,800위안으로 급등했습니다.프리롤 킹 사이즈 박스
날짜 상자
원자재 가격 상승에 대응하기 위해 2020년 12월부터 전국의 가정용 제지 업체들이 잇따라 가격을 인상하기 시작했습니다. 2020년 12월 31일 기준, 하반기 누적 완제품 가격 상승폭은 톤당 800~1,000위안에 달했고, 출고가는 최저점인 톤당 5,500~5,700위안에서 톤당 7,000위안 가까이 상승했습니다. 신샹인의 출고가는 톤당 12,500위안에 달했습니다.
2021년 4월 초, 중순클린룸, 빈다인터내셔널 등의 회사는 계속해서 가격을 인상했습니다.
상자 초콜릿
중순지에루는 당시 가격 인상 서한에서 원자재 가격이 지속적으로 상승하고 있으며, 회사의 생산 원가와 운영 비용도 지속적으로 증가하고 있다고 밝혔습니다. 빈다 인터내셔널(베이징) 또한 원자재 가격의 지속적인 상승으로 인해 생산 원가가 급등했으며, 4월 1일부터 일부 빈다 브랜드 제품의 가격을 조정할 계획이라고 밝혔습니다.
이후 2022년 1분기부터 중순지에러우는 다시 가격 인상을 시작했으며, 단계적으로 진행했습니다. 2022년 3분기부터 중순지에러우는 대부분의 제품 가격을 인상했습니다.
그러나 제지 회사의 지속적인 가격 상승은 회사 실적의 실질적인 향상으로 이어지지 않았습니다. 오히려 비용 상승으로 회사 실적이 하락했습니다.
케이크 상자 쿠키
2020년부터 2022년까지 중순지에루의 매출은 각각 78억 2,400만 위안, 91억 5,000만 위안, 85억 7,000만 위안이고, 순이익은 각각 9억 600만 위안, 5억 8,100만 위안, 3억 4,900만 위안이며, 매출총이익률은 각각 41.32%, 35억 9,200만 위안, 31.96%, 순이자수익률은 각각 11.58%, 6.35%, 4.07%입니다.일반 담배 케이스
빈다인터내셔널의 2020년부터 2022년까지 매출은 각각 138억 9,700만 위안, 152억 6,900만 위안, 173억 4,500만 위안, 순이익은 각각 15억 7,800만 위안, 13억 4,000만 위안, 6억 3,100만 위안이 될 것으로 예상됩니다. 28.24% 증가하였고, 순이자수익률은 각각 11.35%, 8.77%, 3.64%가 될 것입니다.
2020년부터 2022년까지 헝안인터내셔널의 매출은 각각 223억 7400만 위안, 207억 9000만 위안, 226억 1600만 위안이 될 것이며, 티슈 사업은 각각 46.41%, 47.34%, 54.16%를 차지할 것입니다. 순이익은 각각 46억 800만 위안, 32억 9000만 위안, 19억 4900만 위안이 될 것입니다. 매출총이익률은 각각 42.26%, 37.38%, 34%가 될 것이고, 순이익률은 각각 20.6%, 15.83%, 8.62%가 될 것입니다.
최근 3년간 3대 가정용지 회사는 지속적으로 가격을 인상해 왔지만, 여전히 상승하는 비용을 상쇄하기 어려워 기업의 실적과 수익성이 지속적으로 하락하고 있습니다.
월간 스위트 박스
02. 성과의 변곡점이 곧 올 수도 있다
중순지에루는 4월 19일 2023년 첫 분기 보고서를 발표했습니다. 발표에 따르면 2023년 1분기 회사의 영업이익은 20억 6,100만 위안으로 전년 동기 대비 9.35% 증가했고, 상장사 주주 귀속 순이익은 8,944만 위안으로 전년 동기 대비 32.93% 감소했습니다.
2023년 1분기 관점에서 볼 때 회사 실적은 반전되지 않았습니다.
그러나 펄프 가격 추세를 보면 낙관적인 조짐이 보입니다. 펄프 주력의 연속 데이터에 따르면, 펄프 주력은 2020년 2월 3일 톤당 4,252위안에서 2022년 3월 1일 톤당 7,652위안까지 상승세를 이어갔습니다. 이후 소폭 조정을 보였지만, 톤당 6,700위안 안팎을 유지했습니다. 2022년 12월 12일, 펄프 주력은 톤당 7,452위안까지 상승세를 이어간 후 하락세를 지속했습니다. 2023년 4월 23일 기준, 펄프 주력은 톤당 5,208위안으로, 이전 최고치 대비 30.11% 하락했습니다.
2023년에도 펄프 가격이 이 수준으로 유지된다면 2019년 상반기와 거의 비슷해질 것으로 전망된다.
2019년 상반기 중순지에루의 매출총이익률은 36.69%, 순이익률은 8.66%였습니다. 빈다 인터내셔널의 매출총이익률은 27.38%, 순이익률은 4.35%였습니다. 헝안 인터내셔널의 매출총이익률은 37.04%, 순이익률은 17.67%였습니다. 이러한 관점에서 2023년 펄프 가격이 톤당 5,208위안 수준으로 유지된다면, 3대 가정용 제지 회사의 순이자율이 크게 상승할 것으로 예상되며, 실적 또한 반전될 것으로 예상됩니다.
CITIC 증권은 2019년부터 2020년까지 펄프 가격 하락 사이클에서 침엽수 펄프/활엽수 펄프의 외부 시세가 톤당 미화 570달러/450달러까지 떨어질 것으로 예측했습니다. 2019년부터 2020년까지 그리고 2021년 상반기까지 Vinda International은'순이익률은 각각 7.1%, 11.4%, 10.6%, 중순지에루의 순이자율은 각각 9.1%, 11.6%, 9.6%이고, 헝안국제티슈사업의 영업이익률은 각각 7.3%, 10.0%, 8.9%입니다.디스플레이 박스
2022년 4분기 빈다 인터내셔널과 중순지에루의 순이익률은 각각 0.4%와 3.1%가 될 것으로 예상됩니다. 2022년 상반기 헝안 인터내셔널의 종이 타월 사업 영업이익률은 -2.6%로 예상됩니다. 기업들은 수익성 회복에 집중할 것이며, 판촉 활동은 일정 범위 내에서 통제될 것으로 예상되며, 최종 가격은 비교적 안정될 것으로 예상됩니다..월간 스위트 박스
CITIC증권은 경쟁 환경(2020/2021년 티슈 페이퍼 신규 생산 용량은 189만/233만 톤)과 선도적 가격 전략을 고려할 때, 이번 펄프 가격 하락 주기에서 선도적 티슈 페이퍼의 순이익률이 8~10%로 회복될 것으로 예상합니다.
현재 펄프 가격은 하락 국면에 접어들었습니다. 이러한 배경에서 가정용 제지업체들은 실적 반전을 맞이할 것으로 예상됩니다.
게시 시간: 2023년 5월 17일