산업 상황(담배 한 갑)
12월 경제 데이터는 국내 및 해외 수요 모두 꾸준히 증가했음을 보여주었습니다. 소비재의 총 소매 판매는 전년 대비 7.4% 증가했습니다(11월: +10.1%). 2022년 말의 낮은 기저 요인을 제외하면 그 달의 2년 평균 성장률은 +2.7%(11월: +1.8%)였습니다. 자동차와 케이터링 소비의 성장은 여전히 비교적 강하며, 12월의 2년 평균 성장률은 각각 +7.9%와 +5.7%에 도달했고, 다른 범주의 소비도 개선되었습니다(12월의 2년 평균 성장률은 +0.8%, 11월은 +0.0%). 12월 수출액은 전년 대비 +2.3%였으며, 11월(+0.5%)부터 더욱 가속화되었습니다. 제지 산업이 점차 비수기에 접어들면서 펄프 및 종이 제품의 가격은 최근 전반적으로 하락했습니다. 그러나 현재 수요의 꾸준한 성장은 비교적 안정적이라고 생각합니다. 2022~2023년의 강력한 공급 증가가 점차 소화되고 2024년에는 신규 생산 용량이 전반적으로 감소함에 따라 업계는 점차 수요와 공급의 균형이 맞는 변곡점에 접근하고 있습니다.
골판지 상자: 춘절 앞두고 가격 회복이 부진하고 수급관계 여전히 취약.(담배 한 갑)
12월 박스보드와 골판지 가격은 톤당 50~100위안 상승했지만, 이번 가격 회복은 순조롭지 않았습니다. 주요 기업들은 설 연휴 기간 동안 할인 혜택을 제공했고, 그 이후에도 이를 지속하면서 2024년 이후 전체 시장 가격이 하락했습니다. 춘절 전 성수기 재고 기간 동안 가격 회복이 부진했던 것은 업계의 수급 관계가 여전히 상대적으로 취약하다는 것을 보여줍니다. 수입 크라프트지의 CIF 가격은 12월에도 소폭 상승세를 이어갔습니다. 국산 크라프트지에 비해 가격 우위는 2023년 초 이후 가장 낮은 수준입니다. 수입 완제품 종이의 성장은 둔화될 것으로 예상됩니다. 현재 수급 관계는 여전히 약하지만, 공급 확대가 둔화됨에 따라 업계 수급 균형을 재조정하는 것이 더 쉬워질 것으로 예상합니다.
화이트 카드보드: 2025년 이후 시장 경쟁이 우려될 수 있다.(담배 한 갑)
12월 말부터 백색 골판지 가격이 상승세에서 하락세로 돌아섰습니다. 1월 17일 기준, 가격은 2023년 말 대비 톤당 84위안(1.6%) 하락했습니다. 활발한 하류 재고 보충 덕분에 제조업체의 평균 재고는 18일(2023년 동기 24일)로 감소했습니다. "플라스틱을 종이로 대체", "회색을 흰색으로 대체"하는 추세에 힘입어 백색 골판지 수요는 지속적으로 강세를 유지할 것으로 예상됩니다. 2024년 공급 증가율이 둔화됨에 따라 백색 골판지 수급 불균형은 단계적으로 완화될 것으로 예상됩니다. 그러나 중장기적으로 백색 골판지 분야에 대한 투자 열기는 여전히 높습니다. 12월 이후 연간 100만 톤 이상 생산 능력을 갖춘 장쑤 아시아 태평양 센보 2단계와 하이난 진하이 두 프로젝트가 예비 진척 상황을 발표했습니다. 후속 진척이 순조롭게 진행된다면, 6개의 대규모 백만 톤 백색 골판지 프로젝트가 추가 진척될 것으로 예상됩니다..
문화지: 2023년 말부터 가격 하락 가속화.(담배 한 갑)
2023년 말부터 문화지 가격이 더 빠르게 하락했습니다. 1월 17일 기준 오프셋 용지 가격은 2023년 말 대비 톤당 265위안(4.4%) 하락했는데, 이는 연초 이후 주요 용지 종류 중 가장 큰 하락폭입니다. 제조업체 재고도 24.4일(2023년 같은 기간 25.0일)로 증가하여 같은 기간 역대 최고치를 기록했습니다. 2023년 말과 2024년 초 생산 능력 집중 방출, 2023년 하류 사용자들의 재고 보충, 그리고 여행 회복에 따른 수요 집중 방출로 인해 2024년에는 이러한 추세를 재현하기 어려울 수 있습니다. 문화지는 2024년 상반기에 가장 심각한 어려움을 겪을 주요 용지 종류일 수 있습니다.
목재펄프: 외부 강점과 내부 약점 지속, 잠재적 공급 교란에 주의 필요.(담배 한 갑)
국내 현물 펄프 가격은 12월 이후 더욱 하락했고, 외부 시세는 전반적으로 안정세를 유지했으며, 상업용 펄프는 대외적으로 강세, 대내적으로 약세를 지속하고 있습니다. 1월 17일 기준, 국내 광엽 펄프와 연엽 펄프 현물 가격은 각각 톤당 160위안, 179위안으로 대외 시장보다 낮았습니다. 홍해 해협 우회로로 인한 운송 시장 경색으로 수입 목재 펄프 운송에 점차 더 큰 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 운송 주기의 영향을 고려할 때, 향후 몇 달 동안 국내 펄프 시장의 공급 차질이 더 커질 것으로 예상됩니다. 이를 반영하여 대외적으로는 강세이지만 대내적으로는 약세를 보이는 펄프 가격의 현재 상황을 바꿀 것입니다. 중기적으로 2024년 국내외 펄프 생산 능력은 높은 수준에 도달할 것이며, 펄프 가격 하락 추세는 지속될 수 있습니다.
2022년부터 중국 제지 산업은 확장의 물결을 일으킬 것입니다. 구룡제지, 태양제지, 셴허제지, 우저우특수제지 등 제지 회사들이 수백억 달러 규모의 프로젝트에 투자하며 생산량 확대의 물결이 최고조에 달했습니다. [2022년부터 2024년까지의 이번 생산 확대는 780만 톤의 신규 생산 능력을 포함할 것으로 예상되며, 그중 최소 500만 톤의 제지 생산 능력이 2024년에 구축될 것입니다.]
앞서 언급한 생산 능력 데이터는 모두 프로젝트 계획 생산 능력이라는 점에 유의해야 합니다. 제지 프로젝트가 가동 후 양산에 도달하는 데 일반적으로 약 2년이 소요된다는 점을 고려할 때, 앞서 언급한 500만 톤의 생산 능력을 올해는 완전히 구현하기 어렵습니다. 그러나 수요가 부진한 현 시점에서 공급 측면의 "불안"은 하류 구매자들의 심리에 영향을 미치기에 충분하며, 이로 인해 원지 가격은 "상승하기는 어렵지만 하락하기는 쉽다"는 기대감이 형성되어 상류 제지 업체들의 압박이 가중됩니다.
이번 확장 사업은 미래 성장과 생산 능력 지표 확보에 더욱 집중하고 있습니다. "신규 생산 능력은 대부분 광시와 후베이에 집중되어 있습니다. 이 지역들만이 프로젝트 승인(지표)을 받을 가능성이 매우 높습니다." 관련 제지 회사들의 발표에 따르면, "이 두 지역은 화남 및 화동 시장 진출에 유리하며, 일정 수준의 펄프 자원을 보유하고 있습니다. 펄프 생산 라인 구축이 용이하고 운송도 편리합니다. 따라서 이 프로젝트는 비용 측면에서 더 큰 이점을 제공할 것으로 예상됩니다."
하지만 단기적으로는 생산능력 방출 정점 시기가 갑작스럽게 도래하면서 제지 산업의 수급 불균형에 대한 시장의 우려가 더욱 커질 것이 분명합니다. 상장 제지 회사 관계자는 파이낸셜 AP 통신 기자와의 인터뷰에서 일부 투자 기관에서도 비슷한 우려를 표명했지만, 제지 회사 입장에서는 프로젝트 건설 및 생산 진행 상황을 어떻게 통제할 수 있을지에 대한 통제의 여지가 크다고 말했습니다. "시장 수요 감소는 없을 것으로 예상됩니다." 현재 기업들은 신규 생산능력 방출에 주력하고 있습니다.”
실제로 지속적인 수요 부진으로 인해 시장은 공격적으로 생산량을 늘린 제지 회사들을 재검토해야 했습니다. 많은 상장 기업들이 실적과 주가 모두에서 "더블 킬"(두 배의 손실)을 겪었습니다. 업계 선두주자인 선페이퍼(Sun Paper) 또한 기관 조사에서 업계의 과잉 생산 능력을 인정했습니다. 집중 방출은 기업 발전에 부정적인 요인 중 하나입니다. 또 다른 부정적인 요인은 펄프, 에너지 등의 가격 상승입니다.
제지 회사들의 이번 확장은 희소한 생산 능력 지표를 확보하기 위한 것입니다. 대규모 프로젝트가 승인되고 실행되면, 이후 원가 경쟁에서 우위를 점하고, 지역 내 기존 및 신규 생산 능력의 교체를 강화하며, 다음 번영기에 기업의 부상에 대비할 것입니다. 그러나 시장 침체가 지속될 경우, 단기적인 공급 압력 급증으로 기업 운영 리스크가 심화되는 것은 불가피합니다.
실제로 국내 제지 산업의 이번 확장은 자체적인 비용 부담을 눈에 띄지 않게 증가시켰습니다. 현재 세계 제지 산업의 침체 속에서 중국은 글로벌 펄프 공급업체들에게 최고의 시장으로 부상했습니다. 2023년에는 국내 제지 기업들의 견고한 재고 보충 수요가 펄프 시장에 확실한 지지를 제공할 것입니다. 유럽과 미국 시장에 비해 중국의 하류 생산 능력 증가는 더욱 견고한 재고 보충 수요를 가져왔고, 이로 인해 국내 펄프 가격은 세계 다른 국가들보다 먼저 반등했습니다.
진성환경보호(Jinsheng Environmental Protection)는 최근 개발 수요에 대응하여 쓰촨성 싱원현 경제개발구에 연간 생산량 4만 톤 규모의 친환경 펄프 성형 제품 생산 프로젝트 건설에 투자했다고 발표했습니다. 이 프로젝트의 총 투자액은 4억 위안이며, 이 중 3억 5백만 위안은 고정 자산 투자입니다. 운전자본은 9,500만 위안입니다. 이 프로젝트는 2단계로 진행될 예정이며, 1단계에서는 약 1억 9,726만 2,600위안을 투자하여 연간 생산량 1만 7,000톤 규모의 식물 섬유 성형 제품 생산 라인을 건설할 예정입니다. 이 프로젝트는 4년 이내에 완료될 예정입니다.
이 프로젝트의 총 부지 면적은 약 100에이커입니다. 프로젝트 완료 후 매출 5억 6천만 위안, 이익 9,877만 위안, 세금 2,402만 위안을 달성할 것으로 예상됩니다. 1단계 완료 후에는 매출 2억 3,800만 위안, 이익 2,784만 위안을 달성했습니다.
투자대상에 대한 기본정보(담배 한 갑):
명칭: 사천진성주기술유한회사
등록 주소: 쓰촨성 이빈시 싱원현 구성진 태평동로 5호
주요 사업: 일반 사업: 신소재 기술 진흥 서비스, 잔디 및 관련 제품 제조, 바이오 기반 소재 제조, 바이오 기반 소재 판매, 물품 수출입, 대나무 제품 제조, 대나무 제품 판매. (법률에 따라 승인이 필요한 사업을 제외하고, 법률에 따라 영업 허가를 받으면 독립적으로 사업 활동을 수행할 수 있습니다.) 허가 사업: 위생용품 및 일회용 의료용품 생산, 식품용 플라스틱 포장 용기 및 공구 제품 생산, 식품용 종이 포장 및 용기 제품 생산. (법률에 따라 승인이 필요한 사업은 관련 부서의 승인을 받아야만 수행할 수 있으며, 특정 사업은 관련 부서의 승인 서류 또는 허가를 받아야 합니다.)
쓰촨성의 대나무 펄프 자원량은 전국의 70% 이상을 차지합니다. 싱원현은 대나무 자원의 지역 중심지에 위치하여 회사 제품의 원료 공급에 있어 비용 우위를 점할 수 있습니다. 동시에, 습식 펄프의 직접 가공 기술은 생산 원가를 절감할 수 있습니다. 싱원현은 풍부한 천연가스와 수력 자원을 보유하고 있어 회사 제품의 에너지 소비 비용을 절감할 수 있습니다.
화베이닷컴(Huabei.com) 자료에 따르면, 진성환경보호(Jinsheng Environmental Protection)의 주요 제품 및 서비스는 다음과 같습니다. 잔디 및 관련 제품 제조, 바이오 기반 소재 제조, 바이오 기반 소재 판매, 신소재 기술 홍보 서비스, 그리고 상품 수출입. 라이선스 사업은 다음과 같습니다. 위생용품 및 일회용 의료용품 생산, 식품용 종이 포장재 및 용기 제품 생산, 식품용 플라스틱 포장재, 용기 및 공구 제품 생산.
게시 시간: 2024년 4월 28일